近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入康师傅是哪国的牌子？降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观康师傅是哪国的牌子？(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)康师傅是哪国的牌子？宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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