近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂(ch尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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