5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力(péng)华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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