如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(k作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。