作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游(yóu)价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期(qī)高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资(zī)料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行(xíng)业价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(sh中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思í)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成(chéng)扰动(dòng)。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关(guān)注(zhù)环比变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着(zhe中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

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