国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(r大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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