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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(d略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音e)压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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