如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(hu一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次ì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。<一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次/p>

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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