如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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