当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)1ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式30万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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