四大国有(yǒu)银(yín)行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前(qián)两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合(hé)作(zuò)联社）下(xià)调人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经(jīng)济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上(shàng)关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观(guān)点认(rèn)为，本(běn)次存款利率(lǜ)新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次(cì)降息也(yě)被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，通知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对(duì)特(tè)定(dìng)存(cún)取需求的客户(hù)，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据(jù)民(mín)生证券(quàn)宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知存(cún)款(kuǎn)为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际(jì)利(lì)率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏的关(guān)键时点上，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。随(suí)之而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队也倾向于(yú)认(rèn)为，本(běn)次调整更(gèng)多仍是延续(xù)去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调(diào)，并且完(wán)成存(cún)款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力(lì)增(zēng)大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的(de)是国内(nèi)存款市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济受(shòu)多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)场景受制约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据市场供(gōng)需读西的字有哪些，读喜的字有哪些变化，综合(hé)指数(shù)经(jīng)营(yíng)情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利读西的字有哪些，读喜的字有哪些率，只是(shì)不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存(cún)在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本(běn)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险(xiǎn)工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也(yě)被认(rèn)为维护(hù)金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体(tǐ)现在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放(fàng)了两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要目(mù)的是规(guī)范银行业(yè)存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本。当(dāng)前银(yín)行净利差(chà)空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助(zhù)于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为资产端的(de)贷(dài)款利(lì)率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首席分析师(shī)董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济(jì)学家(jiā)陈雳则(zé)表示(shì)，在当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃消费是一(yī)个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息(xī)调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例(lì)会均表明，当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前(qián)经济修复内生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)走向，上述大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要(yào)看到(dào)的是(shì)，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基(jī)调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益(yì)缩水了。在评(píng)价双(shuāng)方博(bó)弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及(jí)协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的(de)共同优点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)活期(qī)存款(kuǎn)的(de)一种，主要有1天和7天两个期限读西的字有哪些，读喜的字有哪些，支取时需(xū)提前(qián)1天或7天通知银行(xíng)，即可(kě)按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前1天和(hé)7天期通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单(dān)位在银行开立一个(gè)具有结(jié)算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存(cún)款账户中(zhōng)超过该(gāi)额(é)度(dù)的部分按(àn)协定存(cún)款利率单独计息的一种存(cún)款方(fāng)式(shì)。协(xié)定存款性质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的观(guān)点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所(suǒ)下调(diào)，也有助于刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此(cǐ)外(wài)记(jì)者也注意(yì)到(dào)，央行最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率调降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然需要(yào)休养生(shēng)息(xī)，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循环(huán)，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业(yè)、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业(yè)加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的(de)收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化为(wèi)投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，再形(xíng)成(chéng)增厚(hòu)企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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