本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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