财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票(piào)的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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