随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进(jìn富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，T富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位MT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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