尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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