财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的20mm等于多少厘米 20mm是多大分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(g20mm等于多少厘米 20mm是多大òu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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