金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶(d铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处ǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒李渡(dù)上市惨遭开门黑，私募巨头浮亏超22亿港(gǎng)元，发生了什么(me)？">

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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