金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对(duì)资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助(zhù)于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多地希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思(dì)中小银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(k希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思uǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期(qī)国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思