财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shà二婚和剩女哪个干净，女性生理需求n)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结二婚和剩女哪个干净，女性生理需求束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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