近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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