5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gō合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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