金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲曾在(zài)3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的(de)经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银(yín)行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资产流(liú)入。胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ong>

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主(zhǔ)）发(fā)布公告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严(yán)格(gé)意(yì)义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息(xī)差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存(cún)款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环比修复(fù)最快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。