如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

纳粹分子是什么意思　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个纳粹分子是什么意思月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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