国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意(yì议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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