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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构印信是什么意思？ 印信和书信一样吗之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需与印信是什么意思？ 印信和书信一样吗外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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