A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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