在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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