昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基(jī)点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biā100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米o)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱(ji100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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