国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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