金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)发(fā)布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对(duì)实体经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外币(bì)贷款折(zhé)合人(rén)民币减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财(cái)政(zhèng)性存款增加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如(rú)下：在经历(lì)了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显回落(luò)。从结构(gòu)上来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企业中长期贷清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王款有(yǒu)较(jiào)强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求，而(ér)且4月地(dì)产销售(shòu)也(yě)边际(jì)走弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏源认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出(chū)而非(fēi)企业(yè)活(huó)期存款大幅改善(shàn)，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券(quàn)认(rèn)为是(shì)季节性波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理财(cái)产品在(zài)季末到(dào)期(qī)，使(shǐ)资金(jīn)回流(liú)成存款，以应对考核，然后在(zài)下季(jì)初发(fā)行新的(de)理财产品承接。因此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度(dù)有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中(zhōng)信证券看法较为一(yī)致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了(le)新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的(de)去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)分(fēn)析认(rèn)为4月居民存(cún)款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表(biǎo)外资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依(yī)然(rán)明显。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长(zhǎng)期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后信心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果没(méi)有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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