财联(lián)社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出(chū)去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城(chéng)商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的(de)情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发(fā)布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水(shuǐ循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘(liú)银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大(dà)多是大(dà)型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的(de)信(xìn)用等级(jí)比大型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ng>这只(zhǐ)能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一致(zhì)的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低预期下(xià)，其(qí)净值表(biǎo)现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端(duān)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定(dìng)期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存(cún)款需继(jì)续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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