金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，几近是什么意思，几近什么意思拼音珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年几近是什么意思，几近什么意思拼音是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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