“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国(guó)、越南(nán)等邻(lín)国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一(yī)路(lù)”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前(qián)观察的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口(kǒu)，不(bù)看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据(jù)和韩国(guó)、越南出口通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一(yī)方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆(lù)路运输占(zhàn)比和增速快速上升(shēng)，导致港口(kǒu)数据与实际出口增(zēng)速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品(pǐn)结构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口(kǒu)结(jié)构性变化(huà)背景(jǐng)下，传统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信息(xī)的(de)噪(zào)音(yīn)和预期的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一(yī)带一路”国(guó)家。除(chú)低基数(shù)影响之外，4月对(duì)俄出口的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原因(yīn)，不(bù)过对同比的(de)拉(lā)动仍(réng)明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而(ér)受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出口最大(dà)的变数：“一带一(yī)路(lù)”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一(yī)带一(yī)路(lù)”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越来(lái)越重要的(de)作用，那么如何去(qù)评估这一(yī)空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后(hòu)存(cún)量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸(mào)易放缓(huǎn)的背景下，我国出(chū)口的(de)韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很有可(kě)能是抢占欧(ōu)美日(rì)韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国在(zài)一带一路(lù)沿线(xiàn)10国(guó)的(de)进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模最(zuì)大的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情(qíng)形下的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩(hán)的年均下跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的(de)进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉(lā)动中国出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带(dài)一(yī)路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不少，我国(guó)全(quán)年出口(kǒu)增速可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口(kǒu)增速预测，思(sī)路为(wèi)在中国加入世界(jiè)贸易(yì)组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参(cān)考。我们对(duì)于(yú)2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观(guān)情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约(y平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么uē)占26％）出(chū)口增速预(yù)测按(àn)照IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低(dī)估(gū)的风险，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的(de)“韧性(xìng)”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国进口(kǒu)的(de)数据和(hé)中国向各国出口(kǒu)的数(shù)据存在(zài)差异(yì)（无论(lùn)是绝平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(jué)对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端(duān)的增(zēng)速会(huì)更高，这(zhè)意(yì)味着(zhe)我(wǒ)们基于“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)进(jìn)口(kǒu)数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入(rù)衰退的时(shí)点(diǎn)存(cún)在较大的不确定性(xìng)，可(kě)能(néng)在今年下(xià)半年、也可能在明(míng)年(nián)，若后者出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能(néng)没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟(méng)、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对(duì)外(wài)需拉动不足。疫情二次(cì)冲击(jī)风(fēng)险对出口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不(bù)足。

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