昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银行业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实(shí)现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前(qián)景面临(lín)着(zhe)历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货回(huí)归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhō花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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