近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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