北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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