上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的(de)可转债(zhài)。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资(zī)者对(duì)可转债信折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为(w折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗èi)流传(chuán)的(de)说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债(zhài)30多(duō)年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未(wèi)出现因正股折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗退市(shì)而退市的情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的(de)可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的(de)时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且(qiě)随(suí)市(shì)场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变(biàn)化，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市(shì)场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一步明确可(kě)转债在(zài)退市(shì)后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的信用评(píng)级，对(duì)于(yú)信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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