北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zà蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的i)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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