北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)一滴水多少ml 一滴水多少克利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预一滴水多少ml 一滴水多少克计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长一滴水多少ml 一滴水多少克期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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