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卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的(de)持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复(fù)的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策(cè)密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

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　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带(dài)来确(què)定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资(zī)的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。