北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xi巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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