国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？<本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句/p>

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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