北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均蒙古女人为什么不能碰小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利(lì)蒙古女人为什么不能碰率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市蒙古女人为什么不能碰(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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