随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德金和股(gǔ)票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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