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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”1分钟前刚刚哪里发生了地震假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，1分钟前刚刚哪里发生了地震美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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