当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(zhī)很难(nán)具(jù)备持续(xù)的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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