尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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