近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增(z鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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