财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上(shàng)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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