国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎ陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译i)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译